基金子公司 资管产品闪现私募信托身影

　　格上理财钻研中心

　　依据基金业协会最新数据展现，截至2014年6月底，67家基金子公司打点资产达1.6万亿元，具you“万能派司”di基金子公司资管扩张速度惊人。可shi，zai这1.6万亿元基金子公司资管规模中，通道类营业占年夜头，真正默示基金子公司资管实力田自动打点营业并不多。zai这些通道类营业中，闪现出私募、信任di身影。

　　私募信任成操盘者

　　6月爆出di万家共赢资产打点公司10亿元资管产物未投向合同轨则项目，而shi转入另yi家基金子公司金元百利资产打点公司。但两家公司均不shi直接募集方和实践打点人，实践操盘者为深圳di两家私募基金公司。这shi私募借路资管di通道类营业。需求投资者寄望dishi，今朝you良多新注册di私募公司，主业已由传统证券投资改为类信任融资。这类私募zai类信任营业方面阅历较少，操作不规范。

　　除私募公司外，还you不少其他第三方借路基金子公司，若you限合资企业、房di产基金公司deng。但非论第三方shi谁，基金子公司zai这类项目中多充任通道脚色，并不介入项目本色打点与运营。

　　置信投资者zai市场上曾经看到不少资管打算对接信任di产物。这类产物不成混为yi谈，通俗分为三种状况。

　　第yi种，扩展小额。这类资管嵌套信任di产物，凡shishi由信任公司主导di，ba不太好募集或需求快速募集di项目借路资管，就能够经由众多小额资金快速募集终le。

　　第二种，因为信任产物you刚性兑付di潜轨则，而单yi资金信任没you，因而信任公司经由刊行单yi资金信任，再由其他信任公司或资管机构来认购，就能够避开刚兑潜轨则。

　　8月爆出华宸未来资产打点3亿元资管产物到期没you出借利息。该项目由华宸未来募集资金投资于国元信任单yi资金信任，再由国元信任投资于湖南信任单yi资金信任。所投项目因犯警占用土di问题不能付息，但华宸未来、国元信任、湖南信任则三方推诿。项目抉择妄想、打点、运作酬报湖南信任，华宸未来虽未介入打点，但为资金募集方。这就shi信任借路资管di嵌套类营业。

　　第三种，信任公司揽到di不少营业因为遭到监管方面di限制不能经由信任来发，良多信任公司就会ba营业引荐给基金子公司来做。信任公司前期曾经做好调研轻风控，基金子公司这里只shi过yi道流程。这类营业多处于信任系布景di基金子公司中。依据格上理财统计，zaiyi切基金子公司中，you信任系布景di抵达19家，比银行系di还多。

　　这些并非由基金子公司主管di通道类营业首要面临三年夜问题：yishi权责不清，yi旦呈现问题就会呈现几方彼此推诿di状况；二shi因为shi通道营业，基金子公司zai项目风控方面相对放松，以至没you风控；三shi基金子公司自身抵御风险才干较弱，当然shi通道，ye算shi背负几万亿元di风险，无异于小马拉年夜车。

　　基金资管产物PK信任

　　众所周知，监管层对信任机构you《净成本打点法子》，对信任公司盲目扩张、储蓄堆集风险you很好di抑止浸染。想要不时睁开营业di信任公司必需不时增添注册成本，这yeshi为什么近年来各家信任公司不时增资di首要启事。可shi，基金子公司却没you净成本方面di任何约束，基金子公司得以快速扩张其资管规模，同时，其风险zai不时增添，却没you响应di净成本能够抵御风险。

　　依据格上理财统计，68家信任公司di注册成本之和抵达上千亿元，而67家基金子公司注册成本合计为32亿元，占信任公司注册成本之和di2.69%，仅与yi家年夜型信任公司di注册成秘闻当。同时，截至2014年6月底，基金子公司1.6万亿元di资产规模却占12.48万亿元信任资产规模di12.82%。基金子公司di风险抵御才干远不如信任公司。

　　信任业因其历史睁开和zai自己国di主要浸染，抉择le其违约难度较年夜，持久以来还组成le刚性兑付di潜轨则。可shi，基金子公司作为yige新兴行业，没you这种历史沉淀和潜轨则，且很可能会被作为市场打破刚性兑付diyige打破口。

　　总体来看，基金子公司资管与信任对比，风险性要较高yi些。当然，因为基金子公司资管zai投资规模上比信任更广，zai审批运作方面比信任更便当快速，费用比信任公司收得更少，ye不乏优质企业和项目选择经由基金子公司来融资。此外，基金子公司资管关于资金量zai300万元以下di投资者you200ge名额，而信任只需50ge，且资管产物di收益率凡shi要高于信任产物yi两ge百分点，因而，资管产物遭到投资者喜欢。